Нацбанк поднял ставку рефинансирования до годовой инфляции: что это значит

С 21 апреля Национальный банк поднимает ставку рефинансирования с 7,75% до 8,5% годовых. Регулятор аргументирует эту непопулярную меру необходимостью ограничивать инфляционные риски и усиливать контроль над денежным предложением.

При этом фактически ставка рефинансирования лишь сравнялась с годовой инфляцией. Март-2020 к марту-2021 она как раз и составляет те самые 8,5%.

Еврорадио спросило у экспертов, поможет ли повышение СР замедлить рост цен, а также что оно значит для банковского сектора и тех, кому нужно платить по кредитам.
 

Давно пора было поднять

По мнению академического директора BEROC Катерины Борнукововой, такое решение — сигнал Нацбанка о том, что он видит растущую инфляцию и пытается на неё реагировать. 

— В “нормальном” мире ставку рефинансирования давно пора было поднять выше, чем 8,5 процента, потому что у нас инфляция 8,5 процента. А кроме инфляции в ставке должна быть ещё реальная составляющая, — говорит Борнукова.

Однако при текущей монетарной политике рост ставки рефинансирования сильного эффекта на инфляцию оказать не может. Ведь Нацбанк сегодня не кредитует коммерческие банки по ставке рефинансирования. Значит, её величина для них не особо-то имеет значение. 

— У нас нет нормальной монетарной политики. Нацбанк не выдаёт кредиты банкам под эту ставку. Поэтому она потеряла своё основное значение. Ликвидность выдаётся банкам по какой-то совершенно другой ставке на каких-то загадочных аукционах, в которых нет никакой рыночной составляющей, — продолжает Катерина Борнукова.
 

Кредиты подорожают

С ростом ставки рефинансирования становится дороже обслуживание привязанных к ней кредитов. Директор Исследовательского центра ИМП Александр Чубрик отмечает, что ситуация, когда годовая инфляция превышала ставку рефинансирования, была неудобной в первую очередь для кредиторов. Теперь же реальная ставка стала нулевой.

— Когда инфляция выше процентной ставки, хорошо тем, кто взял денег в долг, а кредиторы несут потери, — объясняет Чубрик. — Сейчас, когда Национальный банк уравнял ставку рефинансирования с инфляцией, это хоть в какой-то степени компенсирует потери, которые несут банки и другие финансовые организации, чьи кредиты и другие финансовые продукты привязаны к ставке рефинансирования. 
 

Кто обидел госпредприятия?

В феврале Нацбанк отложил решение по ставке рефинансирования. Иначе говоря, в ситуации сложного выбора между ценовой и финансовой стабильностью (повышение СР) и закредитованными госпредприятиями (сохранение СР на прежнем уровне) регулятор стал на сторону последних. Теперь же позиция Нацбанка изменилась. Он решил пойти на подорожание кредитов, хоть шаг этот пока и небольшой.

— Говорить, что рынок вернулся в нормальное состояние, рано. Но в целом решение в правильном направлении. Потому что даже при “ручном” управлении предложением денег держать ставку ниже инфляции, даже если она уже не играет прежней роли, — это плохой сигнал для рынка, — говорит Александр Чубрик.

Что касается кредитов госпредприятий, то для заёмщика даже при инфляции в 100% увеличение процентной ставки с 7% до 8% не очень приятно, отмечает эксперт.

— Для госпредприятий, которые получали кредиты, привязанные к ставке рефинансирования, это дополнительные издержки. С другой стороны, если инфляция ускоряется, то у госпредприятий должно быть больше денег. Если посмотреть на результаты мониторинга предприятий, который проводит Нацбанк, то предприятия говорят, что их отпускные цены растут — значит, должна расти и выручка. А для банков отпускные цены — это процентные ставки.

Руководитель Исследовательского центра ИМП подчёркивает: для того чтобы решить проблему с макроэкономической стабильностью, нужно решить проблему с неэффективными госпредприятиями. Если они не могли рассчитаться с банками при ставке рефинансирования 7,75% годовых, то её можно повысить хоть до 8,5%, хоть до 20%, хоть снизить до 5%, но сути это не изменит.

— Они по-прежнему не смогут рассчитываться. Я бы не воспринимал решение Нацбанка как то, что он “обидел” госпредприятия. Госпредприятия были обижены совсем не Нацбанком и гораздо раньше. Это последствия инвестиционных решений, которые принимались в прошлом, и долгой истории проблем с управлением этими предприятиями. 

Чтобы следить за важными новостями, подпишитесь на канал Еврорадио в Telegram.

Мы каждый день публикуем видео о жизни в Беларуси на Youtube-канале. Подписаться можно тут.