“Денег нет, только облигации”: долги предприятий угрожают ростом госдолга

На помощь неэффективным предприятиям лишних денег нет, поэтому власти пытаются спрятать и отложить их долги на потом. Игнорирование системных проблем приведёт к очередным поискам кредитов и рискам для банков.

Аналитики ЕФСР заявили, что Беларусь находится в зоне высоких бюджетных рисков из-за того, что государство предоставляет гарантии под долги неэффективных госпредприятий. Если некоторые из них окажутся не в состоянии их обслуживать, то госдолг сильно увеличится.

— Государственный долг Беларуси может увеличиться в 2022 году почти до 61% ВВП по сравнению с прогнозируемым в базовом сценарии уровнем 46% ВВП, — говорится в отчёте ЕАБР.

Еврорадио узнало у экспертов, как долги предприятий давят на госдолг и почему придётся снова искать кредиты.
 

Вместо денег банки получат облигации

У Беларуси и так проблемы с госдолгом. Ведь процент, под который приходится занимать, выше, чем рост экономики. Страна просто не успевает зарабатывать столько, чтоб платить по долгам и процентам без новых заимствований. Дополнительные риски создают долги предприятий под гарантии правительства.

— Госгарантии, их ещё называют обусловленный долг, это как бы не долг государства, но если предприятия перестанут обслуживать долги, на которые были выданы госгарантии, то это превращается в долг государства, — рассказывает старший аналитик “Альпари Евразия” Вадим Иосуб. — И так не очень понятно, как погашать текущий госдолг. Если придётся платить по гарантиям, то станет тем более непонятно, где бюджету брать средства. 

Решать проблему правительство пытается “креативными” способами. Например, просит банки продлить или изменить условия по кредитам.

— Недавно был интересный указ по поводу Банка развития и Агентства по управлению активами. Предлагается превратить кредиты, которые плохо обслуживаются, в облигации. До этого это был кредит с госгарантией, а становится облигация на балансе банка. Формально это уже будут сложности не государства, а сложности банков и, соответственно, сложности Банка развития.

Хотя долги никуда не исчезают, зато отодвигаются на несколько лет.

— Более того, в том же указе предполагается выпуск новых облигаций вместо старых. То есть попытка замести долги под ковер. Это может ухудшить балансы банков, которые эти кредиты выдавали. Они думали, что дают деньги на определённый срок под гарантии правительства. Но вместо возврата по кредитам они получат кучу облигаций.

Не прямо сейчас, но может наступить момент, когда вкладчик приходит за своим вкладом, а ему говорят: “Извините, у нас денег нет, у нас только облигации Банка развития”.
 

Внешние проблемы ухудшат положение предприятий

Просто напечатать денег, чтобы закрыть долги предприятий, тоже не выйдет.

— Проблема в том, что у предприятий основная часть долгов валютная. И пока мы валюту печатать не умеем, печатным станком проблемы плохих долгов не решить, — продолжает Вадим Иосуб.

Старший научный сотрудник BEROC Дмитрий Крук отмечает, что признаков накачки предприятий деньгами не видно.

— Идея растворить старые долги, то есть девизуализировать риски для банков. Есть намерения тренд переломить в сторону накачки. Но намерение от факта отличается. Пока кредиты сжимаются. Поэтому я бы говорил о старых долгах.

Когда долги предприятий станут серьёзной проблемой для госдолга, во многом зависит от внешних условий.

— При ухудшении спроса, прежде всего внешнего, финансовые позиции большинства госпредприятий становятся очень слабыми. Период коронавируса это достаточно наглядно показал. Потом период, сменивший коронавирус, так называемое торговое чудо, эти проблемы смягчил. 

Теперь восстановительный рост на внешних рынках заканчивается, значит, будет падать спрос на белорусскую продукцию и положение предприятий станет тяжелее. Кроме того, ожидается, что к началу 2022 года начнут работать европейские санкции.

— Проблема долгов предприятий ещё с 2015 года является актуальной. Теперь в любой момент она может обостриться, — говорит Дмитрий Крук.
 

Схемы получатся, если санкции не сработают

При этом даже Минфин отмечает, что с выплатами по госдолгу могут возникнуть проблемы. Особенно к 2023 году, когда придёт срок платить по евробондам. Значит, ресурсов на поддержку неэффективных будет ещё меньше.